欧洲能源危机给化工行业带来哪些短期机会和远期影响
发布时间:
2022-09-16
短期看出口套利。受到能源危机的影响,中国和欧洲化工品的成本大幅度分化,许多欧洲化工品的成本和售价都显著高于国内,这给中国化工品带来了出口能源套利的机会。从出口量看,确实表现优异,然而从价格数据来看,多数化工品价格上行难度较大,衰退预期和海外去库是主要制约因素,从7月数据来看,化学原料及化学制品制造业出口交货值同比+45.8%,环比-10.0%,证明衰退正在来临。如果把需求看做β,成本优势看做α的话,不要逆着β寻求α依然是原则。在诸多化工品中,我们当下时点选择推荐维生素行业,正是因为维生素的需求是跟随CPI上行的,而主流化工品需求大多是跟着PPI下行,或许在23年才能看到见底上行的机会。根据产品的库存周期波动进行择时布局。
短期看出口套利。受到能源危机的影响,中国和欧洲化工品的成本大幅度分化,许多欧洲化工品的成本和售价都显著高于国内,这给中国化工品带来了出口能源套利的机会。从出口量看,确实表现优异,然而从价格数据来看,多数化工品价格上行难度较大,衰退预期和海外去库是主要制约因素,从7月数据来看,化学原料及化学制品制造业出口交货值同比+45.8%,环比-10.0%,证明衰退正在来临。如果把需求看做β,成本优势看做α的话,不要逆着β寻求α依然是原则。在诸多化工品中,我们当下时点选择推荐维生素行业,正是因为维生素的需求是跟随CPI上行的,而主流化工品需求大多是跟着PPI下行,或许在23年才能看到见底上行的机会。根据产品的库存周期波动进行择时布局。
长期看产业转移。从BASF的二季报可以看出,得益于低价能源库存+长协供应+政府补贴,目前欧洲企业尚未完全感受到能源价格上涨的压力,但是明年能源价格的上涨有望完全体现在欧洲企业的成本中。2023年的天然气价格也许不如当下恐慌高位,但中枢价格一定远胜过往。欧洲之所以能在化工行业占有重要一席之地,除了深厚的技术积累以外,很大一部分得益于俄罗斯的廉价能源。当欧洲和俄罗斯脱钩后,欧洲告别廉价能源,而装置老化和高昂的人工成本将会使得欧洲失去工业制造的经济性,而在逆全球化的背景下,没有能源保障的欧洲也将失去工业发展的优先权。届时产业转移有望发生,而中国凭借完善的产业集群和原材料保障,有望成为优选。对于中国的化工产业是一次产业升级的绝佳机会。
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